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सेबी स्पष्ट अवैधताओं के बावजूद खुदरा एल्गो पर प्रतिबंध लगाने से क्यों हिचकिचा रहा है?

द्वारादेबाशीष बसु
21 सितंबर, 2022 09:58 IST
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क्योंकि वे बहुत बड़े और व्यापक हो गए हैं और विनियमित करने का समय लंबा चला गया है, देबाशीष बसु बताते हैं।

उदाहरण: उत्तम घोष/Rediff.com

मार्केट वॉचडॉग, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने एल्गोरिथम ट्रेडिंग (एल्गो ट्रेडिंग) प्रदान करने वाले स्टॉकब्रोकरों से कहा है कि वे एल्गो विक्रेताओं को अपने ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर उच्च रिटर्न का वादा करने की अनुमति न दें।

खुदरा निवेशकों के लिए अल्गोस, या खुदरा एल्गो, जैसा कि उन्हें कहा जाता है, लंबे समय से असाधारण रिटर्न का प्रचार कर रहे हैं।

यह अच्छा है कि सेबी इस तरह की गलत बिक्री को रोकने की कोशिश कर रहा है।

हालांकि, खुदरा एल्गोस के साथ असाधारण रिटर्न का वादा ही एकमात्र समस्या है? मेरे विचार से समस्या बहुत बड़ी और बहुत बुनियादी है।

यदि आप निवेश सलाह पर सेबी के नियमों को पढ़ते हैं, तो खुदरा एल्गो अवैध उत्पाद हैं।

 

एल्गोस पूर्व निर्धारित खरीद/बिक्री नियम-आधारित निर्णय होते हैं जिन्हें विभिन्न मूल्य पैटर्न के आधार पर सॉफ्टवेयर प्रोग्राम में कोडित किया जाता है।

ये प्रोग्राम, जब दलालों के माध्यम से तैनात किए जाते हैं, स्वचालित रूप से ट्रेडों को निष्पादित कर सकते हैं।

भारत में एल्गो ट्रेडिंग की अनुमति एक दशक से अधिक समय से है लेकिन केवल संस्थागत निवेशकों के लिए।

जैसे ही भारत 2020 में लॉकडाउन में चला गया और वर्क फ्रॉम होम ने घर से व्यापार की अनुमति दी, लाखों नए खुदरा निवेशक व्यापार में कूद गए। एल्गोरिथम ट्रेडिंग में विस्फोटक वृद्धि हुई है।

फोटो: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड की अध्यक्ष माधबी पुरी बुच।फोटो: कुणाल पाटिल/पीटीआई फोटो

ब्रोकर वह सेतु है जो निवेशकों को एल्गो निर्माताओं से जोड़ता है और इस प्रवृत्ति का बेहद समर्थन करता है।

उनके पास निवेशकों का एक तैयार ग्राहक आधार है जिसे एल्गो निर्माता टैप करते हैं।

एल्गो ट्रेडिंग बड़े पैमाने पर वॉल्यूम उत्पन्न करता है क्योंकि ट्रेडर द्वारा टर्मिनल पर उन्हें एक-एक करके निष्पादित करने के लिए ट्रेडों की संख्या सीमित नहीं है।

सिस्टम प्रति घंटे सैकड़ों या हजारों ट्रेडों को आग लगा सकता है, जिससे उच्च ब्रोकरेज आय हो सकती है।

साथ ही ग्राहकों को मौजूदा ब्रोकर खातों के जरिए एल्गो से जुड़ने की सुविधा मिलती है।

वास्तव में, दलाल शेयर बाजारों के प्रवेश द्वार हैं; आप उनके माध्यम से जाने के बिना शेयर खरीद और बेच नहीं सकते हैं।

हितों की इस स्पष्ट बैठक से प्रेरित होकर, दलाल अपने ग्राहकों को तृतीय-पक्ष एल्गो रणनीतियों की पेशकश करते हैं।

सेबी दलालों को नियंत्रित करता है, लेखकों को नहीं, और इसलिए उसने दलालों पर भ्रामक दावों को खत्म करने का दायित्व चुना है।

यह सब ठीक है लेकिन रिटेल एल्गो की वृद्धि कई असहज सवाल उठाती है।

अवैध निवेश सलाह और पीएमएस के रूप में एल्गो

सेबी निवेश सलाहकार विनियम, 2013 के अनुसार, निवेश सलाह का अर्थ है 'प्रतिभूतियों या निवेश उत्पादों में निवेश करने, खरीदने, बेचने या अन्यथा व्यवहार करने से संबंधित सलाह, और प्रतिभूतियों या निवेश उत्पादों वाले निवेश पोर्टफोलियो पर सलाह, चाहे वह लिखित, मौखिक या किसी अन्य के माध्यम से हो ग्राहक के लाभ के लिए संचार के साधन और इसमें वित्तीय नियोजन शामिल होगा'।

क्या रिटेल एल्गो स्टॉक खरीदने और बेचने की सलाह नहीं दे रहे हैं, जो निवेश उत्पाद हैं? एल्गो क्रिएटर्स पर एक सरसरी निगाह डालने से पता चलता है कि एल्गोस का उद्देश्य उनके कार्यक्रमों में अंतर्निहित खरीद / बिक्री की सिफारिशों की पेशकश करना है, जिन्हें अक्सर जंगली दावे करके विपणन किया जाता है।

लेकिन क्या वे पंजीकृत निवेश सलाहकार (आरआईए) हैं? शायद ही कोई शुद्ध एल्गो लेखक हैं जो आरआईए हैं क्योंकि पंजीकरण अपने साथ जोखिम प्रोफाइलिंग के भारी नौकरशाही अनुपालन लाता है, प्रत्येक निवेश सलाह की उपयुक्तता और औचित्य को रिकॉर्ड करता है और इसे पांच साल तक संग्रहीत करता है।

आरआईए को भी ग्राहकों के साथ लंबे समझौतों पर हस्ताक्षर करने होते हैं, विभिन्न खुलासे की पेशकश करते हैं, और वार्षिक ऑडिट करवाते हैं।

किसी के लिए भी सेबी के नियमों का पालन करना लगभग असंभव है, जैसा कि आरआईए पर लागू होता है, प्रोग्राम्ड ट्रेडिंग के तेजी से आग वाले वातावरण में (सेबी के नियम 'सलाह' की अपनी परिभाषा के अनुसार ट्रेडिंग और निवेश के बीच अंतर नहीं करते हैं)।

नियमों को पढ़ने से पता चलता है कि खुदरा एल्गो अवैध रूप से निवेश सलाह दे रहे हैं।

यह वहाँ नहीं रुकता। ट्रेडट्रॉन जैसे एल्गो मार्केटप्लेस पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विसेज रेगुलेशन का भी उल्लंघन करते हैं।

ट्रेडट्रॉन अपने उपयोगकर्ताओं से वादा करता है: 'पीएमएस प्रदाता होने के अपने सपने को साकार करें।' कैसे? ट्रेडट्रॉन यह सुनिश्चित करेगा कि इसकी रणनीतियां आपके ग्राहकों के सभी ब्रोकरेज खातों में एक ही बार में निष्पादित हो जाएंगी। भले ही 3 या 3000 हों - अलग-अलग दलालों में अलग-अलग मात्रा में।

इस तरह के स्पष्ट उल्लंघनों के बावजूद सेबी ने अब तक दलालों से यह सुनिश्चित करने के लिए कहा है कि एल्गो निर्माता असाधारण रिटर्न का दावा न करें।

फिर भी, सेबी छोटी गलतियों के लिए पूरी तरह से विनियमित और अनुपालन करने वाली संस्थाओं को कठोर दंड देने से नहीं हिचकिचाता।

सेबी स्पष्ट अवैधताओं के बावजूद खुदरा एल्गो पर प्रतिबंध लगाने से क्यों हिचकिचा रहा है? क्योंकि वे बहुत बड़े और व्यापक हो गए हैं और विनियमित करने का समय लंबा चला गया है।

तो रास्ता क्या है? हमें सलाह को विनियमित करने के एक नए प्रतिमान की आवश्यकता है।

बाजार ने सेबी के पुराने और कठोर आरआईए नियमों की सीमाओं को उजागर कर दिया है और यह निवेशकों की वास्तविकता के साथ नियमों को संरेखित करने का एक अवसर है।

विनियम उन उत्पादों के आसपास बनाए जाने चाहिए जो ग्राहक चाहते हैं और उपयोग करते हैं।

इसके बजाय, सेबी के नियम वित्तीय नियोजन के बारे में अकादमिक सिद्धांतों के इर्द-गिर्द बनाए गए हैं, जो कोई नहीं चाहता। वास्तव में ग्राहक खरीदना / बेचना चाहते हैं - निवेश व्यवसाय में मुख्य गतिविधि।

असंभव रूप से जटिल और प्रतिबंधात्मक नियमों के बारे में परेशान किए बिना, प्रत्येक मध्यस्थ और अनियमित संस्था यही प्रदान करती है।

दो नए ऐप - रिगी और कॉस्मोफीड - के माध्यम से अनियंत्रित लोग पैसे का खनन कर रहे हैं, विकल्प, वायदा और स्टॉक पर सलाह दे रहे हैं, जिससे सेबी शायद अनजान है।

मजे की बात यह है कि नेशनल सिक्योरिटीज मार्केट इंस्टीट्यूट द्वारा जारी पाठ्यक्रम सामग्री में कहा गया है कि म्यूचुअल फंड वितरक, शेयर दलाल और बीमा एजेंट, जो पहले निवेश सलाहकार के रूप में काम करते थे, अब 'शीर्षक का दावा नहीं कर सकते'।

वास्तव में, ये सभी बिचौलिये खरीदने/बेचने की सलाह देते हैं और एल्गो लेखक और ऐप-आधारित 'सलाहकार' उनके बैंडबाजे में शामिल हो गए हैं।

दीवार पर लिखावट साफ है। सेबी वित्तीय नियोजन की पेशकश करने वालों के लिए सलाहकार नियमों को प्रतिबंधित करने के लिए अच्छा होगा और खरीद / बिक्री सलाह देने वाले सभी लोगों के लिए एक नया सरल ढांचा बनाने पर ध्यान केंद्रित करेगा - सलाहकार, शोध विश्लेषक, एल्गो लेखक, ऐप-आधारित टिपस्टर, स्टॉकब्रोकर और वितरक।

अन्यथा, बाजार की मांग को पूरा करने के लिए उठ रहे विनियमित और अनियमित बाजार के खिलाड़ियों द्वारा खरीद-बिक्री सलाह की निरंतर 'अवैध' आपूर्ति सेबी के पुराने सलाहकार नियमों का मजाक बना देगी।

देबाशीष बसु के संपादक हैंमनीलाइफ.इनऔर आप श्री बसु के पहले के कॉलम पढ़ सकते हैंयहां.

फ़ीचर प्रेजेंटेशन: राजेश अल्वा/Rediff.com

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देबाशीष बसु
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